SAFE iskonto nedir?
İskonto bir SAFE (Simple Agreement for Future Equity)‘de bir sonraki fiyatlı turun hisse fiyatına SAFE dönüşürken uygulanan yüzde indirimdir. %20 iskonto, SAFE yatırımcısının yeni turun fiyatının %80’inde dönüştüğü anlamına gelir — şirket değerlemesi belirlenmeden önce erken risk almasını efektif şekilde ödüllendirir.
İskonto dönüşümü nasıl çalışır?
Bir sonraki fiyatlı equity turunda (örneğin USD 10/hisse Series A), %20 iskonto SAFE USD 8/hisseden dönüşür. USD 100K SAFE 12.500 hisseye dönüşür (USD 100K ÷ USD 8), yeni turda doğrudan fiyatlandırılsaydı 10.000 hisseye dönüşecekti. İskonto, varsa, değerleme tavanı uygulandıktan sonra hesaplanır — daha düşük dönüşüm fiyatı veren kullanılır.
Tipik iskonto seviyeleri
Piyasa-standardı iskonto seviyeleri: %15-25, %20 YC-tarzı erken evre deal’lerde en yaygın. Geç evre SAFE’ler (IPO öncesi köprüler) bazen %10 iskonto kullanır. İskontolar zamanla bileşiklenir — 18 ay tutulan %20 iskontolu bir SAFE, 6 ay tutulan aynı iskontodan daha yüksek efektif IRR sunar.
İskonto vs. değerleme tavanı
SAFE tipik olarak hem bir değerleme tavanı hem de iskonto içerir; yatırımcı daha avantajlı dönüşüm verenini alır. Fiyatlı tur tavanın altında fiyatlandırılırsa iskonto belirleyicidir; üstündeyse tavan belirleyicidir. Yalnızca iskontolu SAFE (tavansız) yaygın değildir — iskonto tek başına hızlı büyüyen startup’larda daha zayıf koruma sunar.
Kurucular için neden önemli?
İskonto doğrudan seyreltme maliyeti yaratır: dönüşümde SAFE sahiplerine ihraç edilen daha fazla hisse, kurucular için daha fazla seyreltme anlamına gelir. USD 10M değerlemede dönüşen USD 1M SAFE üzerinde %20 iskonto, SAFE turunu efektif olarak USD 8M post-money fiyatlar — imzalamadan önce modellenmesi gereken anlamlı bir taviz.
İlgili: SAFE, Değerleme Tavanı, MFN Clause, Pay-to-Play.