SAFE ve Erken Aşama Yatırım Rehberi’nin bir parçası — Rehbere git →
SAFE iskonto nedir?
İskonto bir SAFE (Simple Agreement for Future Equity)‘de bir sonraki fiyatlı turun hisse fiyatına SAFE dönüşürken uygulanan yüzde indirimdir. %20 iskonto, SAFE yatırımcısının yeni turun fiyatının %80’inde dönüştüğü anlamına gelir — şirket değerlemesi belirlenmeden önce erken risk almasını efektif şekilde ödüllendirir.
İskonto dönüşümü nasıl çalışır?
Bir sonraki fiyatlı equity turunda (örneğin USD 10/hisse Series A), %20 iskonto SAFE USD 8/hisseden dönüşür. USD 100K SAFE 12.500 hisseye dönüşür (USD 100K ÷ USD 8), yeni turda doğrudan fiyatlandırılsaydı 10.000 hisseye dönüşecekti. İskonto, varsa, değerleme tavanı uygulandıktan sonra hesaplanır — daha düşük dönüşüm fiyatı veren kullanılır.
Tipik iskonto seviyeleri
Piyasa-standardı iskonto seviyeleri: %15-25, %20 YC-tarzı erken evre deal’lerde en yaygın. Geç evre SAFE’ler (IPO öncesi köprüler) bazen %10 iskonto kullanır. İskontolar zamanla bileşiklenir — 18 ay tutulan %20 iskontolu bir SAFE, 6 ay tutulan aynı iskontodan daha yüksek efektif IRR sunar.
İskonto vs. değerleme tavanı
SAFE tipik olarak hem bir değerleme tavanı hem de iskonto içerir; yatırımcı daha avantajlı dönüşüm verenini alır. Fiyatlı tur tavanın altında fiyatlandırılırsa iskonto belirleyicidir; üstündeyse tavan belirleyicidir. Yalnızca iskontolu SAFE (tavansız) yaygın değildir — iskonto tek başına hızlı büyüyen startup’larda daha zayıf koruma sunar.
Kurucular için neden önemli?
İskonto doğrudan seyreltme maliyeti yaratır: dönüşümde SAFE sahiplerine ihraç edilen daha fazla hisse, kurucular için daha fazla seyreltme anlamına gelir. USD 10M değerlemede dönüşen USD 1M SAFE üzerinde %20 iskonto, SAFE turunu efektif olarak USD 8M post-money fiyatlar — imzalamadan önce modellenmesi gereken anlamlı bir taviz.
İlgili: SAFE, Değerleme Tavanı, MFN Clause, Pay-to-Play.
SAFE iskontosu erken parayı nasıl ödüllendirir
SAFE iskontosu, yatırımcıya bir sonraki fiyatlı tura göre indirimli fiyattan dönüşme hakkı verir — %20 iskonto, parasının tur fiyatı %20 daha düşükmüş gibi pay alması demektir. Bu, SAFE’in, bir değerleme yokken yatırım yapma riskine karşı erken destekçileri ödüllendirme yöntemidir. Dönüştürülebilir tahvillerde olduğu gibi iskonto genellikle bir değerleme tavanıyla birlikte bulunur ve dönüşümde yatırımcı hangisi daha düşük etkin fiyat veriyorsa onu alır. Post-money SAFE sahipliği zaten imzada sabitlediğinden, kurucular iskontonun etkisini tavanla ve diğer tüm açık SAFE’lerle birlikte modellemelidir; böylece fiyatlı turdaki birleşik seyrelme dönüşümde keşfedilmek yerine önceden anlaşılır.
Bu konu masanızdaysa
Kurucu Akademisi'nde şablonlar ve kontrol listeleri ücretsiz; spesifik bir durum için 30 dakikalık ön görüşme planlayabilirsiniz.
Kurucu AkademisiGörüşme planlayın