Sermaye taahhüdü, bir yatırımcının (LP) bir girişim fonuna ömrü boyunca sağlamayı kabul ettiği toplam tutardır. Para peşin ödenmez; yönetici, yatırım ve giderler doğdukça taksitler hâlinde (sermaye çağrısı) çağırır.
Taahhüt edilen ile çağrılan sermaye arasındaki fark, fonun yatırım ve rezerv planlaması yapmasını sağlar. Bir sermaye çağrısının karşılanmaması, fonun limited ortaklık sözleşmesi uyarınca ciddi temerrüt yaptırımlarını tetikleyebilir; bu nedenle taahhütler LP’nin gerçek likiditesiyle örtüşmelidir.
Taahhütler, sermaye çağrıları ve temerrüt
Sermaye taahhüdü, bir sınırlı ortağın (LP) bir fona hukuken vaat ettiği tutardır; peşin ödediği nakit değil. Fon, yatırım yaptıkça bu taahhüdü zaman içinde sermaye çağrılarıyla (capital call) tahsil eder; dolayısıyla bir yatırımcının “çağrılmamış” taahhüdü, kısa sürede tetiklenebilen ayakta bir yükümlülüktür. Hukuki ağırlık, temerrütte ne olacağındadır: bir sermaye çağrısını karşılayamayan ortak, fon belgeleri uyarınca tipik olarak ağır yaptırımlarla karşılaşır — payının büyük iskontoyla zorla satışı, dağıtımların kaybı veya seyreltme. Yatırımcılar için pratik nokta, taahhüdün likidite açısından yönetilmesi gereken gerçek bir yükümlülük olduğudur; fon yöneticileri için ise iyi kaleme alınmış temerrüt çareleri, fonun sermaye tabanını güvenilir kılan şeydir.
Taahhüt mekaniği ve temerrüt
Sermaye taahhüdü, fonun kullanabileceği paranın hukuki kaynağıdır: LP imzada parayı yatırmaz; GP’nin sermaye çağrılarına (capital call) tanımlı sürede yanıt vermeyi taahhüt eder. LPA’nın kritik hükümleri çağrı mekaniğinde toplanır: bildirim süreleri, çağrının amaçla bağı, yatırım dönemi sonrası çağrıların sınırlanması (takip yatırımları ve giderlerle) ve — en sert bölüm — temerrüt rejimi: geciken LP’ye faiz, oy haklarının askıya alınması, pozisyonun iskontoyla diğer LP’lere devri ve uç hâlde taahhüdün cezalandırıcı kaybı. Türkiye’de SPK düzenlemesindeki GSYF’lerde aynı mimari fon içtüzüğü ve katılma payı taahhütleriyle kurulur. Kurucu tarafından bakıldığında da önemlidir: turunuza imza atan fonun “dry powder”ı, LP taahhütlerinin çağrılabilirliği kadardır.
Bu konu masanızdaysa
Kurucu Akademisi'nde şablonlar ve kontrol listeleri ücretsiz; spesifik bir durum için 30 dakikalık ön görüşme planlayabilirsiniz.
Kurucu AkademisiGörüşme planlayın