TLDR:
Serbest Nakit Akışı (Free Cash Flow, FCF), bir şirketin operasyonlarından sermaye harcamalarını çıkardıktan sonra ürettiği nakdi temsil eder; finansal sağlığın ve hissedar değer yaratımının kilit göstergesidir.
FCF Hesaplama
FCF’nin yaygın hesaplama yolları: FCF = İşletme Nakit Akışı – Sermaye Harcamaları. Veya: FCF = Net Gelir + Amortisman ve İtfa Payları – İşletme Sermayesi Değişimleri – CAPEX. Şirkete Serbest Nakit Akışı (FCFF) borç servisinden önceki tutar, Öz Sermayeye Serbest Nakit Akışı (FCFE) borç servisinden sonraki tutar. Her ikisi farklı değerleme amaçlarıyla kullanılır.
FCF vs Kar
FCF, kar yerine nakit hareketini ölçer. Bu önemlidir çünkü: amortisman gerçek nakit çıkışı değildir, satışlar her zaman nakit alacaklarına dönüşmez, sermaye harcamaları kâr-zarara yayılır ama nakit anında çıkar. Pek çok şirket karlı görünür ama negatif FCF üretir ve sermaye kaynağına bağımlıdır; tersine, bazı şirketler hesap kuralları nedeniyle düşük kâr ama güçlü FCF üretebilir.
FCF Önemi
Sağlam FCF üretimi şu olanakları sağlar: temettü ödemeleri, hisse geri alımları, borç ödeme, satın almalar ve yeniden yatırım. Yatırımcılar tipik olarak güçlü FCF üreticileri (Microsoft, Apple, Google) için premium öder. Startup’lar tipik olarak büyüme aşamasında negatif FCF üretir; ancak yatırımcı odağı son yıllarda ‘verimli büyüme’ ve gelecekteki FCF gücüne kaymıştır.
Serbest Nakit Akışı Hesaplama
Serbest nakit akışı (Free Cash Flow, FCF) iki temel formülde hesaplanır. İşletme nakit akışı: Faaliyet Nakit Akışı – Sermaye Harcamaları (Capex). İşletme tasarrufu: Net Gelir + Amortisman – İşletme Sermayesi Değişimi – Capex. Her iki yöntem de aynı sonucu vermelidir ancak farklı görünürlük sağlar. Sofistike analistler her iki yöntemi de doğrulama için kullanır.
FCF’nin Finansal Analizdeki Rolü
FCF, şirketin sermayesini büyütme, borç ödeme veya hissedarlara dağıtma yetkisini gösterir. Yatırımcılar FCF marjını (FCF / gelir), FCF dönüşüm oranını (FCF / EBITDA) ve FCF büyümesini izler. DCF (indirgenmiş nakit akışı) değerlemeleri tipik olarak FCF projeksiyonlarına dayanır. Erken aşama şirketler genellikle negatif FCF gösterir; ölçeklendikçe pozitif FCF’ye geçmek temel olgunlaşma işaretidir.