Sermaye nedir?
Sermaye, bir işletmenin operasyonlarını ve büyümesini finanse etmek için kullandığı finansal kaynaklardır — başlıca öz kaynak (hissedarlar) ve borç (kredi verenler) kaynaklıdır. Sermaye bilançonun sağ tarafında gelecekteki nakit akışları üreten varlıklara karşı bir talep olarak yer alır.
Sermaye türleri
- Öz kaynak sermayesi:
- Ödenmiş sermaye — hissedarların hisse karşılığında yatırdığı nakit.
- Geçmiş yıl kârları — temettü olarak dağıtılmamış birikmiş kârlar.
- İmtiyazlı sermaye — borca benzer özellikleri ve adi paylar üzerinde kıdemi olan hibrit yapı.
- Borç sermayesi: banka kredileri, tahviller, dönüştürülebilir senetler, kiralama yükümlülükleri.
- İşletme sermayesi: kısa vadeli operasyon fonları — cari varlıklar eksi kısa vadeli yükümlülükler.
- Girişim sermayesi: yüksek büyüme, yüksek risk taşıyan özel şirketlere yatırılan öz kaynak; girişim sermayesi başlığında ayrı ele alınır.
Sermaye maliyeti
Her sermaye kaynağının bir maliyeti vardır: öz kaynak getiri talep eder (öz kaynak maliyeti, CAPM ile modellenir); borç faiz alır (vergi sonrası borç maliyeti). Karma maliyet, Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti’dir (WACC):
WACC = (E/V × Re) + (D/V × Rd × (1 − T))
burada E ve D öz kaynak ve borcun piyasa değeri, V toplam, Re ve Rd ilgili maliyetler ve T vergi oranıdır. WACC, DCF değerlemelerinde kullanılan iskonto oranı ve proje yatırım kararları için engel oranıdır.
Sermaye tahsisi
Olgun bir işte CEO ve yönetim kurulunun en sonuç yaratan görevi: yatırılan sermayenin en yüksek risk-ayarlı getiriyi nerede kazanacağına karar vermek — organik büyüme, M&A, geri alım, temettü veya borç ödemesi. Halka açık piyasa yatırımcıları yatırılan sermaye getirisini (ROIC) WACC ile karşılaştırarak yakından takip eder; süregelen pozitif fark öz kaynak değer yaratımının kaynağıdır.
Yapın: ROIC’i üç ayda bir hesaplayın ve WACC ile karşılaştırın; büyük sermaye tahsisi kararlarını açık IRR eşikleriyle belgeleyin.
Yapmayın: daha iyi iç yatırımlar veya geri alım olduğunda bilançoda WACC altı getiri kazanan nakit yığmayın.