Kilometre taşına bağlı (dilimli) finansman, taahhüt edilen bir turu, kararlaştırılmış başarılara karşılık serbest bırakılan taksitlere böler: bir ruhsat/onay, ürün lansmanı, gelir veya kullanıcı eşiği, kilit bir işe alım. Yatırımcı, vaadi değil ilerlemeyi fonlayarak riskini sınırlar; şirket ise fiilen aldığı nakitten daha büyük bir tur duyurur. Yapı, ikili (olur/olmaz) teknik veya regülasyon riskinin baskın olduğu alanlarda en yaygındır: derin teknoloji, sağlık teknolojisi, fintech lisanslama.
Her şey kilometre taşlarının ve yükümlülüğün nasıl kaleme alındığına bağlıdır. Kurucular objektif, ölçülebilir, dışarıdan doğrulanabilir kilometre taşlarında: “tatmin edici klinik ilerleme” değil, adı konmuş bir onayın alınması, ve sonraki dilimlerin başarı hâlinde yeniden karar verilebilir bir opsiyon değil yatırımcı için yükümlülük olmasında ısrar etmelidir. Tekrarlayan hata kalıpları: yatırımcıya bedava izleme hakkı veren sübjektif taşlar; artık anlamsızlaşan bir taştan pivot etmesi gereken iş planları (nitelikli yatırımcı onayıyla feragat/değişiklik mekanizması kurun); iki yönde de bayatlamış orijinal değerlemeden fiyatlanan dilimler; ve dilimler arasında kritik kütlenin altında çalışan şirket. Kilometre taşı uyuşmazlığı işlevsel olarak bir finansman krizidir: düzeltme süreleri ve hızlı uyuşmazlık çözümü dokümanlara baştan yazılmalıdır.
Türk yapılandırması
Türk şirketler hukukunda dilimler ardışık sermaye artırımlarıyla uygulanır; fonlama taahhüdü pay sahipleri sözleşmesinde taşınır: yatırımcı, taş gerçekleştiğinde tanımlı artırıma tanımlı fiyattan katılmayı taahhüt eder. Türk anonim şirketi, Delaware şirketi gibi “taahhüt edilmiş ama ihraç edilmemiş” imtiyazlı payı askıda tutamadığından, sözleşmedeki katılım taahhüdü: cezai şartla ve iyi kurulmuş işlemlerde temerrüt hâlinde kurucu payları üzerinde alım opsiyonu mekanikleriyle desteklenerek: icranın omurgasıdır. Ön şartlar kilometre taşı listesini birebir yansıtmalıdır; ikisi arasındaki aralık, uyuşmazlıkların yaşadığı yerdir.
Son kontrol: ön şartlar (CP) listesi kilometre taşı listesini birebir yansıtmalı: ikisi arasındaki her fark, dilim serbest bırakma anında bir yorum uyuşmazlığı adayıdır.