Temel taahhüt nedir?
M&A satın alma sözleşmelerinde, temel taahhüt, işlem için o kadar önemli sayılan bir taahhüttür ki ihlali genel/işletme taahhütlerinin ihlalinden farklı şekilde ele alınır — tipik olarak daha uzun yaşama süresi, sepet yok veya minimal sepet ve daha yüksek (genellikle satın alma bedeli düzeyinde) tavan ile. Temel taahhütler alıcının ne satın aldığının temeline iner.
Tipik temel taahhüt listesi
- Kuruluş ve faaliyet durumu: satıcı ve hedef tüzel kişileri geçerli olarak vardır.
- Yetkilendirme ve icra edilebilirlik: sözleşme düzgün yetkilendirilmiş ve satıcıya karşı icra edilebilir.
- Sermayelendirme: pay sermayesi, opsiyonlar, varantlar, dönüşürler ve sahiplik beyan edildiği gibidir — temeldir çünkü yanlış beyan alıcının pazarlık ettiği şeyi almadığı anlamına gelir.
- Pay/varlık mülkiyeti: satıcı satılan şeye gerçekten sahiptir, rehinlerden ari (veya yalnızca açıklanmış rehinlerle).
- Aracılar ve bulucular: açıklanmamış danışman ücretleri yoktur.
- Bazen ayrıca: vergi temelleri, çevre temelleri, kilit izinler, yolsuzlukla mücadele uyumu.
Tazminat rejiminde muamele
- Yaşama süresi: genel taahhütlerden genellikle daha uzun (örn. zamanaşımı veya hatta süresiz).
- Tavan: tipik olarak satın alma bedeli (tam) — %10-15 genel tavan değil.
- Sepet: tipik olarak sepetten hariç tutulur — ilk-dolar geri kazanımı.
- De minimis: hariç tutulabilir veya önemli ölçüde daha düşük.
- W&I sigortası: genellikle poliçe limitine kadar temelleri kapsar; fazlası satıcıya döner.
Türk M&A pratiğinde
Türk işlem dokümanlarında “temel taahhüt” konsepti yaygın benimsenir; özellikle uluslararası yatırımcı katılımlı işlemlerde NVCA-uyumlu yapı standartlaşmıştır. TTK Madde 478 (imtiyazlı pay) ve esas sözleşme tabanlı sahiplik yapısının doğrulanması Türk hedef şirketler için temel taahhüt listesinin merkezindedir. Pay defteri ve MERSİS kayıt doğrulamaları due diligence sırasında ağırlık taşır.
Yapın: temel taahhüt listesini erken müzakere edin — kapsamı satıcının risk profilini dramatik şekilde değiştirir; sermayelendirme, mülkiyet, yetki ve vergiyi asgari alıcı tabanı olarak ısrar edin.
Yapmayın: yeterli açıklama planı yatırımı olmadan satıcı olarak dar bir temel listeye razı olmayın — temel taahhütler daha uzun yaşar ve daha yüksek tavana sahiptir, bu yüzden burada doğruluk en çok önemlidir.