TLDR
Tam Seyreltilmiş Hisseler, tüm dönüştürülebilir menkul kıymetler, opsiyonlar, varantlar ve diğer öz sermaye araçları kullanılmış veya dönüştürülmüş olsaydı dolaşımda olacak toplam adi hisse sayısını temsil eder; maksimum potansiyel seyreltmeyi gösterir.
Tam Seyreltilmiş Esasın Özen İncelemesindeki Yeri:
Her yatırımcı, yatırım sonrası gerçek sahiplik yüzdesini anlamak için bir şirketin sermaye tablosunu yatırım yapmadan önce tam seyreltilmiş esasta analiz etmelidir. Bir şirket dolaşımdaki “adi hisselerin” %20’sini sunar gibi görünebilirken tam seyreltilmiş analiz, tüm dolaşımdaki imtiyazlı hisse, opsiyon, varant ve dönüştürülebilir menkul kıymetler hesaba katıldığında gerçek sahipliğin %12’ye yakın olduğunu ortaya koyabilir. Sofistike yatırımcılar, yatırım özen incelemelerinin bir parçası olarak her zaman tam seyreltilmiş sermaye tablosu talep eder; bu genellikle birden fazla dönüşüm senaryosunu modelleyen bir elektronik tablo formatında sunulur.
Tam Seyreltilmiş Esasın Önemi
Kurucular ve yatırımcılar sahiplik yüzdelerini tam seyreltilmiş esasa göre müzakere ederler çünkü bu, tüm in-the-money opsiyonlar, warrant’lar ve dönüştürülebilir araçlar hesaba katıldıktan sonraki gerçek ekonomik çıkarı temsil eder. İhraç edilmiş hisseler tek başına yanıltıcı olabilir — önemli kullanılmamış opsiyonları veya tedavüldeki dönüştürülebilir senetleri olan bir cap table, tam seyreltilmiş esasa göre ihraç edilmiş hisse esasından çok farklı görünür. Çoğu term sheet, kapanış sonrası seyrelme sürprizlerini önlemek için özellikle tam seyreltilmiş sahipliğe atıfta bulunur.
Yaygın Ayarlamalar
Tam seyreltilmiş bir cap table tipik olarak şunları içerir: tüm ihraç edilmiş adi ve imtiyazlı hisseler, tüm yetkili opsiyon havuzu (verilen ve verilmemiş), tedavüldeki warrant’lar, ilgili değerlemede dönüştürülmüş dönüştürülebilir senetler ve SAFE’ler ve performans kilometre taşlarına bağlı koşullu hisse ihraçları.
Referanslar
Pratik fark hatırlatması: “tam seyreltilmiş esas” her belgede aynı şeyi ifade etmez — havuzun tahsis edilmemiş kısmının, henüz dönüşmemiş enstrümanların ve varantların sayıma dâhil olup olmadığı, pay başına fiyatı doğrudan değiştirir; term sheet’te tanımın parantez içinde açılması (neyin dâhil olduğu listesiyle) ucuz ve etkili bir korumadır.