TLDR
Dönüştürülmüş Esasa Göre, tüm dönüştürülebilir menkul kıymetlerin (imtiyazlı hisseler, opsiyonlar, varantlar, dönüştürülebilir senetler) adi hisselere dönüştürüldüğü varsayımıyla şirketin kapitalizasyonunu hesaplamayı ifade eder.
Dönüştürülmüş Esasın Önemi:
Dönüştürülmüş esas, bir şirketteki gerçek sahiplik dinamiklerini anlamak için kritik öneme sahiptir; çünkü büyük miktarda imtiyazlı hisse, opsiyon ve varant dönüştürülmeden kaldığında temel esasa göre nominal hisse sayıları yanıltıcı olabilir. Yatırımcılar, kurucular ve çalışanlar, tasfiye gelirlerindeki ekonomik çıkarlarını, hissedar kararlarındaki oy güçlerini ve yeni finansman turlarının seyreltici etkisini doğru değerlendirebilmek için dönüştürülmüş esastaki sahipliği anlamalıdır. Ön mutabakat belgeleri ve sermaye tabloları, sürprizlerden kaçınmak için her zaman tam seyreltilmiş dönüştürülmüş esasta analiz edilmelidir.
Pratik Örnek:
Neden Dönüştürülmüş Esas Önemlidir
Kurucular ve yatırımcılar sahiplik yüzdelerini dönüştürülmüş esasa göre müzakere eder çünkü bu, tüm in-the-money opsiyonları, warrant’ları ve dönüştürülebilir araçlar hesaba katıldıktan sonraki gerçek ekonomik çıkarı temsil eder. Yalnızca ihraç edilmiş hisseler yanıltıcı olabilir — önemli kullanılmamış opsiyonları veya tedavüldeki dönüştürülebilir senetleri olan bir cap table dönüştürülmüş esasa göre tamamen farklı görünür. Çoğu term sheet, kapanış sonrası seyrelme sürprizlerini önlemek için özellikle dönüştürülmüş esasa göre sahipliğe atıfta bulunur.
Yaygın Ayarlamalar
Dönüştürülmüş esasa göre bir cap table tipik olarak şunları içerir: tüm ihraç edilmiş adi ve imtiyazlı hisseler, tüm yetkilendirilmiş opsiyon havuzu (verilen ve verilmemiş), tedavüldeki warrant’lar, ilgili değerlemede dönüştürülmüş dönüştürülebilir senetler ve SAFE’ler ve performans kilometre taşlarına bağlı koşullu hisse ihraçları.
Pratik Uygulama
Yatırımcılar genellikle kapanış öncesi “opsiyon havuzu top-up’ı” gerektirir — yeterli kapanış sonrası opsiyon kapasitesini sağlamak için, kapanış öncesi top-up’ı gelen yatırımcılar yerine mevcut hissedarları (kurucular dahil) etkili biçimde seyreltir. Bu mekanizma cap table müzakeresinin önemli bir parçasıdır.