Dönüştürülebilir tahvil veya SAFE’teki iskonto oranı, araç bir sonraki fiyatlı turda paya dönüştüğünde erken yatırımcıya yerleşik bir fiyat avantajı verir. %20 iskonto, hamilin yeni yatırımcıların pay fiyatının %80’inden dönüşmesi demektir.
İskonto, değerleme belirlenmeden önce risk alan erken yatırımcıları ödüllendirir. Bir araçta hem iskonto hem değerleme tavanı varsa, dönüşüm genellikle yatırımcıya daha düşük (daha avantajlı) fiyatı veren hükme göre yapılır.
İskontonun tavanla etkileşimi
Dönüştürülebilir araçtaki iskonto oranı, fiyat belirlenmeden önce risk alan erken yatırımcıları ödüllendirir: bir sonraki fiyatlı turda paraları, örneğin tur fiyatının %20 altından dönüşür ve dolar başına daha fazla pay alır. İncelik, bunun bir değerleme tavanıyla etkileşimindedir. Bir araç her ikisini de taşıdığında, yatırımcı neredeyse her zaman hangisi daha düşük etkin fiyat veriyorsa onunla dönüşür — güçlü bir yükseliş turunda tavan, mütevazı bir turda iskonto. Bu nedenle kurucular iki mekanizmayı ayrı ayrı değil birlikte modellemelidir; çünkü düşük bir tavanın üzerine eklenen cömert bir iskonto, erken yatırımcılara manşet rakamların ima ettiğinden çok daha büyük bir pay verebilir.
İskonto, tavanla birlikte okunur
İskonto oranı tek başına yarım bilgidir: dönüştürülebilir araçlar tipik olarak hem iskonto (%10–25 bandı) hem değerleme tavanı taşır ve yatırımcı, dönüşümde ikisinden lehine olanı kullanır. Pratik sonuç: hızlı değer kazanan şirketlerde fiyatı neredeyse her zaman tavan belirler, iskonto ise yataya yakın senaryoların koruyucusudur. Kurucular için modelleme disiplini şudur: her yeni araçta “tavan mı iskonto mu bağlayıcı olur” sorusunu üç senaryoda (kötü, baz, iyi tur) hesaplamak ve araçların üst üste bindiği tablolarda kümülatif sulandırmayı görmek. Türk hukukunda kurulan dönüştürülebilir sözleşmelerde formülün — iskonto, tavan, hangisinin uygulanacağı — sözleşme metnine sayısal örnekle yazılması, dönüşüm anındaki hesap tartışmalarının en ucuz önleyicisidir.
Bu konu masanızdaysa
Kurucu Akademisi'nde şablonlar ve kontrol listeleri ücretsiz; spesifik bir durum için 30 dakikalık ön görüşme planlayabilirsiniz.
Kurucu AkademisiGörüşme planlayın