TLDR:
İskonto Edilmiş Nakit Akışı (Discounted Cash Flow, DCF), bir şirketin veya yatırımın gelecekteki nakit akışlarının bugünkü değerini hesaplayan değerleme yöntemidir. Fundamental valuation’ın temel taşıdır.
DCF Nedir?
DCF, paranın zaman değerini göz önünde bulundurarak gelecekteki nakit akışlarını bugünkü değere indirir. Formül: DCF = Σ [CF_t / (1+r)^t] + Terminal Value. Burada CF gelecekteki nakit akışı, r iskonto oranı, t yıl sayısı. DCF, intrinsic value (gerçek değer) hesaplamada altın standarttır ve Wall Street’in en güvendiği yöntemlerden biridir.
DCF Bileşenleri:
DCF modelinin ana bileşenleri: Free Cash Flow projections (genellikle 5-10 yıl, segment by segment), Discount Rate (WACC kullanılır — Weighted Average Cost of Capital), Terminal Value (perpetuity ile veya exit multiple ile), Growth Rates (revenue, margin, capex projections), ve Sensitivity Analysis (key assumptions değişince valuation nasıl değişir). Excel modelleri tipik olarak 5,000-50,000 satır olabilir.
DCF Uygulamaları:
DCF çeşitli amaçlar için kullanılır: Equity research analist’lerin temel aracı, M&A valuation (target şirketin gerçek değerini bulma), IPO pricing, Project valuation (NPV analizi), Goodwill impairment testing (muhasebe için), Internal corporate decisions (acquisition vs build-out), ve Private equity LBO modeling. Public ve private şirketler için kullanılabilir, ancak private şirketler için Liquidity Discount uygulanır.
DCF’nin Zorlukları:
DCF güvenilir olabilir ama önemli sınırlamaları vardır: “Garbage in, garbage out” — kötü tahminler kötü sonuçlar, Terminal value tipik olarak total value’nun %50-80’ini oluşturur (sensitivity yüksek), Discount rate seçimi büyük etki yaratır, High-growth startup’lar için unreliable (cash flows belirsiz), Macro değişiklikler (faiz oranları) yüzdesel değişir. Bu nedenle DCF her zaman comparable analizi ile birlikte triangulate edilmelidir.