Varant kapsamı (warrant coverage), sabit bir kullanım fiyatından ek pay satın alma hakkı verir; yatırımın bir yüzdesi olarak ölçülür (örn. 1M$ işlemde %20 kapsam, 200k$ tutarında varant demektir). Bir kredi veya yatırımın üzerine pay tarafında yukarı yön ekler.
Varant kapsamı özellikle girişim borcunda (venture debt) yaygındır ve kâr etmeyen girişimlere borç verme riskini telafi eder. Temel şartlar; kapsam yüzdesi, kullanım (strike) fiyatı ve kullanım süresidir.
Warrant coverage gerçekte nasıl işler
Warrant coverage, çoğunlukla girişim borcuna veya bir köprü turuna eklenen bir cazibe unsurudur. Anaparanın bir yüzdesi olarak ifade edilir: 1.000.000’luk bir kredide “%20 warrant coverage”, borç verene 200.000’lik pay alma warrantı verir; bu genellikle bir sonraki turun fiyatından veya sabit bir kullanım fiyatından olur. Böylece borç veren hem faiz kazanır hem de şirket başarılı olursa öz sermaye potansiyelini elinde tutar. Kurucular için maliyet, hafife alınması kolay bir seyrelmedir; çünkü warrantlar kullanılana kadar temel cap table’ın dışında durur. Müzakere edilecek noktalar: kapsama yüzdesi, kullanım fiyatı ve tetikleyici, vade ve warrantların “net exercise” (nakitsiz) olup olmadığıdır — bu sonuncusu nihai olarak kaç pay çıkacağını değiştirir.
Varant kapsamını müzakere etmek
Venture debt’te varant kapsamı, kredinin gizli öz kaynak maliyetidir: “%10 kapsam”, kredi anaparasının %10’u değerinde payı, genellikle son turun fiyatından alma opsiyonu demektir. Müzakerenin kalemleri: kapsam yüzdesi (piyasada tipik olarak %5–20), kullanım fiyatı (son tur mu, bir sonraki tur mu, iskontolu mu), vade (çoğunlukla 7–10 yıl), kullanılmamış kredi dilimlerinde kapsamın orantılı azalıp azalmadığı ve exit hâlinde net kullanım (cashless exercise). Cap table etkisi küçük görünür ama bileşiktir — varantlar tam sulandırılmış tabloya girer ve sonraki turların fiyatlamasında sayılır. Türk şirketlerinde doğrudan varant ihracı yerine işlev, pay opsiyonu sözleşmeleri veya holding seviyesinde klasik varantlarla kurulur; belge hangi seviyedeyse sulandırma da o seviyededir.
Bu konu masanızdaysa
Kurucu Akademisi'nde şablonlar ve kontrol listeleri ücretsiz; spesifik bir durum için 30 dakikalık ön görüşme planlayabilirsiniz.
Kurucu AkademisiGörüşme planlayın