Süper pro-rata hakkı nedir?
Süper pro-rata hakkı mevcut bir yatırımcıya sonraki finansman turlarında mevcut sahiplik payından fazlasını satın alma sözleşmesel hakkı verir. Standart pro-rata yatırımcının sahipliği koruma hakkını verir; süper pro-rata sahipliği artırma hakkını verir. %10 sahipliğe ve 2× süper pro-rata’ya sahip bir tohum yatırımcısı Series A turun %20’sine kadar alabilir.
Süper pro-rata nasıl çalışır?
Hak tipik olarak pro-rata’nın bir katıdır — 1,5×, 2× veya sınırsız (“tüm tur”). Hak yeni tur ilan edildikten sonra belirli bir süre boyunca vardır; mevcut yatırımcının arzu edilen tahsisat hakkında şirketi bilgilendirmesine izin verir. Yeni turun lead yatırımcısı bunun kendi tahsisatında yarattığı seyreltmeyi kabul etmelidir.
Süper pro-rata ne zaman önemli olur?
GP için süper pro-rata, bir tohum fonunun takip yatırımı ile kazanan pozisyonları yoğunlaştırmasına izin verir — şirketin değeri büyüdükçe seyreltmeye karşı savunma. Sequoia, Benchmark, USV ve diğer üst fonlar tohum deal’lerinde süper pro-rata’yı agresif şekilde müzakere eder çünkü fon yapıları güç yasası kazananlara çift yükleme yapmaya bağlıdır.
Lead yatırımcı direnci
Yeni tur lead’leri süper pro-rata’ya genellikle direnir çünkü kendi tahsisatlarını azaltır. 2× süper pro-rata kullanan bir tohum yatırımcısı ile USD 10M Series A, lead’e yalnızca USD 7M kalabilir. Lead yatırımcılar süper pro-rata’yı mevcut yatırımcının orijinal taahhüdü ile sınırlamayı veya dolar tutarına sert tavan koymayı müzakere eder.
Kurucular için neden önemli?
Erken turlarda agresif süper pro-rata verilmesi, kurucuların daha sonra yeni lead yatırımcı getirme esnekliğini azaltır — anahtar bir stratejik kısıt. Kurucular anlık sermaye yararını sonraki turlardaki azalan müzakere kaldıracı ile tartmalıdır. NVCA model belgeleri tipik olarak süper pro-rata’yı varsayılan olarak içermez; talep üzerine eklenir.
İlgili: SAFE, Pay-to-Play, Anti-Dilution, Güç Yasası.