Öz Sermaye Katkısı nedir?
Öz Sermaye Katkısı, daha düşük faiz oranlarını kabul eden borç verenlerin anlaşmayı cazip bulmasını sağlamak amacıyla bir borç aracına eklenen ve borç verene borçlunun şirketinde öz sermaye payı edinme hakkı tanıyan varant veya opsiyondur.
Yapılandırılmış Anlaşmalarda Öz Sermaye Katkısı:
Öz sermaye katkıları, uzun vadede borç veren ve borç alanın çıkarlarını uyumlu hale getirmek amacıyla birçok anlaşma türünde kullanılır. Kaldıraçlı satın alımlarda borç verenler, LBO’nun başarılı olması durumunda öz sermaye artışına katılmalarına olanak tanıyan varantlar karşılığında piyasa altı faiz oranlarını kabul edebilir. Büyüme kredisinde gelire dayalı borç verenler zaman zaman erken aşama şirketlere borç vermenin riskini telafi etmek amacıyla varant kapsamı alır.
Varant kapsamıyla risk borcu değerlendiren kurucular için varantların ekonomik etkisi çoğunlukla hafife alınmaktadır. %15 varant kapsamıyla 3 milyon dolarlık kredi, 450.000 dolarlık öz sermaye üzerinde varant yaratır; bu 50 milyon dolarlık çıkışta birkaç milyon dolar değerinde olabilir. Pek çok durumda risk borcunun baskın ekonomik maliyeti faiz oranı değil varant kapsamıdır.
Yaygın Öz Sermaye Katkısı (Equity Kicker) Yapıları
Equity kicker’lar birden çok yapıda görülür: borç ihraçlarına eklenen varantlar (şirket başarılı olursa borç verene getiri payı sağlar), risk borcunda belirli değerlemelerden dönüşüme imkân veren dönüştürme özellikleri, mezanin finansmanlarda katılım hakları ve ticari anlaşmalara bağlı pay tahsisleri (kilit müşteri veya iş ortağı payları). Katkının büyüklüğü tipik olarak temel borcun veya işlemin algılanan riskine göre ayarlanır: risk arttıkça öz sermaye katılımı da artar. Birden çok borç kaynağından biriken katkılar seyrelmeyi anlamlı ölçüde artırabileceğinden kurucular bu etkileri farklı senaryolarda modellemelidir.