Defter Değeri nedir?
Defter Değeri (Book Value), bir şirketin bilanço değerine göre toplam varlıklarından toplam yükümlülüklerinin çıkarılmasıyla elde edilen net değerdir; şirketin teorik tasfiye değerini gösterir.
Defter Değeri Hesaplama
Hisse Başı Defter Değeri = (Toplam Varlıklar – Toplam Yükümlülükler – İmtiyazlı Hisseler) Adi Hisse Sayısı. Maddi Defter Değeri, marka ve şerefiye gibi maddi olmayan duran varlıkları hariç tutar. Defter değeri tarihsel maliyete (defter girişi) dayanır; piyasa değerini değil.
Defter Değeri vs Piyasa Değeri
Defter değeri geriye dönük (geçmiş maliyetler) iken, piyasa değeri ileriye dönük beklentileri yansıtır. Çoğu modern işletme için: özellikle teknoloji şirketleri: defter değeri gerçek ekonomik değeri ciddi biçimde düşük gösterir çünkü marka, fikri mülkiyet, müşteri ilişkileri ve insan sermayesi gibi maddi olmayan varlıkları yansıtmaz.
Fiyat/Defter Değeri Oranı (P/B)
P/B Oranı = Piyasa Değeri Defter Değeri. Genel olarak: 1’in altında potansiyel olarak değerinden düşük (veya sorunlu), 1-3 arası tipik, 3+ premium değerleme. Bankalar gibi varlık yoğun sektörlerde P/B önemli bir metriktir; teknoloji şirketleri için anlamlı değildir (Microsoft’un P/B oranı 10+’dır ama bu sağlıksız değildir). Sektörler arası P/B karşılaştırmaları yanıltıcı olabilir.
Defter Değeri ve M&A Bağlamı
Defter değeri sermaye-yoğun, varlık-ağır sektörlerde (üretim, gayrimenkul, bankacılık) en çok önem taşır; burada bilanço metrikleri ekonomik değeri anlamlı biçimde yansıtır. Çoğu teknoloji ve hizmet işletmesinde defter değeri ekonomik değeri büyük ölçüde olduğundan az gösterir: değerlemenin birincil itici güçleri olmasına rağmen maddi olmayan varlıklar (yazılım, marka, müşteri ilişkileri, ağ etkileri) bilançoda kapitalize edilmez. Teknoloji M&A’larında defter değeri tabanlı değerleme yaklaşımlarını kullanan alıcılar tipik olarak kurumsal değer tabanlı yaklaşımlardan önemli ölçüde daha düşük teklifler verir.
Referanslar
Bu konuda mı çalışıyorsunuz? Vircon Legal Startup Hukuku ve Startup Hukuku Türkiye rehberi alanlarında danışmanlık veriyor. Bize ulaşın →
Bu konu masanızdaysa
Kurucu Akademisi'nde şablonlar ve kontrol listeleri ücretsiz; spesifik bir durum için 30 dakikalık ön görüşme planlayabilirsiniz.
Kurucu AkademisiGörüşme planlayın