TLDR:
Defter Değeri (Book Value), bir şirketin bilanço değerine göre toplam varlıklarından toplam yükümlülüklerinin çıkarılmasıyla elde edilen net değerdir; şirketin teorik tasfiye değerini gösterir.
Defter Değeri Hesaplama
Hisse Başı Defter Değeri = (Toplam Varlıklar – Toplam Yükümlülükler – İmtiyazlı Hisseler) Adi Hisse Sayısı. Maddi Defter Değeri, marka ve şerefiye gibi maddi olmayan duran varlıkları hariç tutar. Defter değeri tarihsel maliyete (defter girişi) dayanır; piyasa değerini değil.
Defter Değeri vs Piyasa Değeri
Defter değeri geriye dönük (geçmiş maliyetler) iken, piyasa değeri ileriye dönük beklentileri yansıtır. Çoğu modern işletme için — özellikle teknoloji şirketleri — defter değeri gerçek ekonomik değeri ciddi biçimde düşük gösterir çünkü marka, fikri mülkiyet, müşteri ilişkileri ve insan sermayesi gibi maddi olmayan varlıkları yansıtmaz.
Fiyat/Defter Değeri Oranı (P/B)
P/B Oranı = Piyasa Değeri Defter Değeri. Genel olarak: 1’in altında potansiyel olarak değerinden düşük (veya sorunlu), 1-3 arası tipik, 3+ premium değerleme. Bankalar gibi varlık yoğun sektörlerde P/B önemli bir metriktir; teknoloji şirketleri için anlamlı değildir (Microsoft’un P/B oranı 10+’dır ama bu sağlıksız değildir). Sektörler arası P/B karşılaştırmaları yanıltıcı olabilir.
Defter Değeri ve M&A Bağlamı
Defter değeri sermaye-yoğun, varlık-ağır sektörlerde (üretim, gayrimenkul, bankacılık) en çok önem taşır; burada bilanço metrikleri ekonomik değeri anlamlı biçimde yansıtır. Çoğu teknoloji ve hizmet işletmesinde defter değeri ekonomik değeri büyük ölçüde olduğundan az gösterir — değerlemenin birincil itici güçleri olmasına rağmen maddi olmayan varlıklar (yazılım, marka, müşteri ilişkileri, ağ etkileri) bilançoda kapitalize edilmez. Teknoloji M&A’larında defter değeri tabanlı değerleme yaklaşımlarını kullanan alıcılar tipik olarak kurumsal değer tabanlı yaklaşımlardan önemli ölçüde daha düşük teklifler verir.