TLDR
Zombi Fon, yatırım dönemini geçirmiş, düşük performanslı veya illikit yatırımlara sahip ve yeni fon toplayamayan; LP’lerin pozisyonlarından çıkmasını engelleyen özel sermaye veya risk sermayesi fonudur.
Zombi Fon Yaşam Döngüsü:
Zombi fonlar tipik olarak, bir risk sermayesi fonunun yatırım dönemi selef fonu toplamayı haklı kılacak yeterli portföy ivmesi olmaksızın sona erdiğinde ortaya çıkar. GP, kalan yatırılan sermaye üzerindeki yönetim ücretleriyle finanse edilerek mevcut portföy şirketlerini yönetmeye devam eder. LP perspektifinden zombi fon, zayıf bir sonuçtur: getiriler belirsizken yönetim ücretleri devam eder.
Zombi fon durumlarıyla karşılaşan LP’lerin birkaç seçeneği vardır. LP paylarını ikincil piyasalarda indirimli olarak satabilirler. GP değişimi müzakere ederek kalan değeri çıkarmak için yeni bir yönetim ekibi getirebilirler. ‘GP liderliğindeki ikincil’ işlem yapabilirler. Ya da portföy şirketleri doğal olarak çıkış yaparken dağıtımlar almaya devam ederek bekleyebilirler.
Zombi Fon Sorunları
Zombi fonlar, GP’nin yeni fonlar toplamayı başaramadığı ancak mevcut portföyü yönetmeye devam ettiği fonlardır. LP’ler için bu durum sorunludur: GP yatırımları çıkış için optimize etme konusunda zayıf teşviklere sahip olabilir (yönetim ücretleri devam ettiği sürece), kazançlı çıkış fırsatlarını kaçırabilir ve LP’ler portföy şirketleriyle uyumsuzluk yaşayabilir. LP’ler bu senaryolarda sıklıkla key-person hükümleri devreye sokarak, denetim talep ederek veya GP’yi kaldırma haklarını kullanarak müzakere eder.
Zombi Fonlardan Kaçınma
LP’ler yeni fon taahhütlerini değerlendirirken GP’nin zombi olma riskini değerlendirir: sürekli işe alım, yeni fon toplamalarındaki başarı oranı, key-person hükümleri, ve LP’lerin GP’yi sebepsiz olarak kaldırma haklarına sahip olup olmadığı. Sağlam fon belgeleri (LPA — Limited Partnership Agreement), zombileşmenin önleyici tedbirlerini içerir: GP’nin yeni fon toplamayı belirli sürede başaramaması halinde yönetim ücretlerinin azaltılması, key-person olaylarında yatırım dönemi otomatik askıya alınması ve süresi içinde tamamlanmamış yatırımların serbest bırakılması.