Rolling fund, ardışık limited partnership’ler — tipik olarak çeyrek başına bir tane — hâlinde yapılandırılan ve yatırımcıların abonelik benzeri, yenilenen taahhütlerle katıldığı bir girişim fonudur. AngelList’in yaygınlaştırdığı yapı, yöneticinin geleneksel on yıllık fonu kapatmak için bir yıl harcamak yerine, cari çeyrek için taahhüt edilmiş sermayeyle hemen yatırıma başlamasına imkân verir. LP’ler asgari sayıda çeyrek için taahhüt verir; her dönem sonunda artırabilir, duraklatabilir veya durdurabilir; her çeyrek fonu o çeyrekte toplanan sermayeyi yatırır.
İki özellik takasları belirler. Birincisi, rolling fund’lar tipik olarak Rule 506(c)’ye dayandığından yönetici fonu kamuya pazarlayabilir — pratikte deck’i tweet’leyebilir — yeter ki her yatırımcının nitelikli (accredited) olduğu doğrulansın; modelin yaratıcı-ekonomisi havasının arkasındaki düzenleyici kilit açılımı budur. İkincisi, çeyrek bazlı bölümleme iki yönlü keser: yönetici kalıcı sermaye ritmi, LP esneklik kazanır; ama her çeyreğin LP’leri yalnızca o çeyreğin işlemlerine sahiptir — “aynı” rolling fund’daki iki yatırımcının portföyleri tamamen farklı olabilir ve patlama yapan şirket, çeki hangi çeyrek vintage’ı yazdıysa oradadır. Çok sayıda küçük araca yayılan ücret yükü ve sınırlı recycling ek sürtünmedir.
Kim kullanır ve Türkiye boyutu
Rolling fund’lar dağıtım gücü olan yükselen yöneticilere uyar — operatörler, kitlesi olan melekler — kitleyi yinelenen LP taahhüdüne çevirirler. Bir rolling fund’dan gelen yatırım, şirket tarafında herhangi bir ABD girişim yatırımı gibidir. Türk yöneticiler içinse yapı, özünde bir ABD sermaye piyasası kurgusudur; SPK’nın GSYF çerçevesinde birebir kopyalamak kolay değildir — modeli deneyen Türk GP’ler bunu tipik olarak bölgeye yatırım yapan ABD araçları üzerinden yapar; bunun getirdiği sınır ötesi vergi ve pazarlama regülasyonu analiziyle birlikte.
LP tarafı notu: çeyrek bazlı bölünme, “aynı fonun” iki yatırımcısına tamamen farklı portföyler verebilir — taahhüt verirken asgari çeyrek sayısı, ücret yapısının araç başına etkisi ve patlayan şirketin hangi çeyrekte olduğunun şansa kalması birlikte değerlendirilmelidir.
Bu konu masanızdaysa
Kurucu Akademisi'nde şablonlar ve kontrol listeleri ücretsiz; spesifik bir durum için 30 dakikalık ön görüşme planlayabilirsiniz.
Kurucu AkademisiGörüşme planlayın