DPI — distributions to paid-in capital (dağıtımların ödenmiş sermayeye oranı) — bir fonun fiilen ne döndürdüğünü ölçer: LP’lere dağıtılmış kümülatif nakit (ve pay), LP’lerin ödediği sermayeye bölünür. 1,0x DPI, yatırımcıların parasını geri aldığı anlamına gelir; üzeri gerçekleşmiş kârdır. IRR’ın aksine DPI zamanlama oyunlarıyla süslenemez; portföyün gerçekleşmemiş kalan değerini GP’nin kendi değerlemeleriyle ekleyen TVPI’ın aksine, yalnızca masadan geçmiş parayı sayar. LP dilindeki özet: TVPI vaattir, DPI olgudur.
DPI, J eğrisini izler: fonun ilk beş-yedi yılında — ücretler sermayeyi eritir, çıkışlar henüz başlamamıştır — sıfıra yakındır; portföy likide oldukça tırmanır. Bu yüzden DPI karşılaştırması yalnızca aynı vintage yılı ve stratejideki fonlar arasında anlamlıdır. Metrik, 2022 sonrası exit kuraklığında güçlü kâğıt portföylerin bile dağıtım üretemediği dönemde LP analizinin merkezine yerleşti — bir sonraki fonunu kaldıran yöneticilere artık önce tek bir soru soruluyor: DPI’ınız kaç?
Kurucular ve hukuk müşavirleri için anlamı
Fonun DPI baskısı, kurucunun bağlamıdır. Fonu yedinci yılını geçmiş ve DPI’ı zayıf bir GP’nin realizasyona ihtiyacı vardır — bu, secondary işlemlere açıklık, satış süreci başlatma baskısı veya bir sonraki pay alım teklifinde satma isteği olarak görünür. Türk fonlarında aritmetik aynıdır; ek olarak yabancı LP’lere dağıtımlar ve erken çıkış gelirlerinin yeniden yatırımı fon dokümantasyonuna (LPA) ve yerli düzenlemeye tabi GSYF araçlarında ilgili SPK çerçevesine bağlıdır. Yatırımcılarınızın fon yaşını ve DPI duruşunu okumak, fon endüstrisi bilgiçliği değil, exit zamanlama stratejisinin parçasıdır.
Kurucu tarafı için tek cümlelik kullanım: yatırımcınızın fonunun yaşını ve DPI duruşunu öğrenmek, exit zamanlaması ve secondary müzakerelerinde masadaki en ucuz istihbarattır — yedinci yılını geçmiş, dağıtım üretememiş bir fonun “sabırlı sermaye” söylemi, dokümanlardaki realizasyon baskısıyla birlikte okunmalıdır.
Bu konu masanızdaysa
Kurucu Akademisi'nde şablonlar ve kontrol listeleri ücretsiz; spesifik bir durum için 30 dakikalık ön görüşme planlayabilirsiniz.
Kurucu AkademisiGörüşme planlayın