TLDR:
Varant, sahibine ihraççının belirli sayıda hissesini sabit bir fiyatta (kullanım fiyatı) tanımlanmış bir dönem içinde (tipik olarak 5-10 yıl) satın alma hakkı (ancak yükümlülüğü değil) veren bir finansal araçtır. Varantlar borç ile birlikte “öz sermaye kicker” sağlamak için veya M&A işlemlerinde yaygın olarak kullanılır, çalışan hisse senedi opsiyonlarından farklı ancak benzerdir.
Varantlar vs. Hisse Senedi Opsiyonları
Hem varantlar hem de hisse senedi opsiyonları sahiplerine sabit fiyattan hisse satın alma hakkı verir, ancak önemli yollarla farklılaşırlar: varantlar tipik olarak şirket tarafından doğrudan yatırımcılara, kredi verenlere veya karşı taraflara (çalışanlara değil) ihraç edilir, genellikle daha geniş finansman veya ticari işlemlerin parçası olarak; opsiyonlar tipik olarak çalışan tazminatıdır. Varantların genellikle çalışan opsiyonlarından (tipik olarak 10 yıl ama daha kısa sürelerde kullanılabilir) daha uzun süreleri vardır (5-10 yıl). Kullanıldığında, her ikisi de yeni ihraç edilen hisselerle sonuçlanır, mevcut pay sahiplerini seyreltir.
Yaygın Kullanım Alanları
Varantlar birçok bağlamda görünür: risk borcu finansmanı (kredi verenler tipik olarak kredi ile birlikte öz sermaye katılımı olarak varant alır—”kicker”), halka arz underwriting (underwriter’lar tazminatın bir parçası olarak varant alabilir), M&A işlemleri (alıcı özel olduğunda veya belirli anlaşma yapıları için satıcılar alıcı varantları alabilir), ortaklık ve stratejik ittifak düzenlemeleri (çıkarları hizalayan bir ortağa varantlar) ve SPAC yapıları (kamu yatırımcı birimlerine eklenen varantlar, ek yukarı yön sağlar).
Anahtar Varant Koşulları
Standart varant koşulları şunları içerir: kullanım fiyatı (genellikle mevcut değerlemeye primli, örn. sonraki tur fiyatı), sona erme tarihi, kullanım mekanikleri (nakit kullanım vs. nakitsiz/net kullanım—likidite için önemli), anti-dilüsyon hükümleri (imtiyazlı hisse senedine benzer—ağırlıklı ortalama veya mandal), transfer kısıtlamaları ve halka açık çıkış için kayıt hakları. “Nakitsiz kullanım” veya “net kullanım” sahibinin kullanım fiyatını nakit olarak ödemeden daha az hisse almasına izin verir—ihraççı kullanım fiyatına eşit değerde hisseleri tutar.