TLDR:
Sermaye çağrısı, bir fonun GP’sinin yatırımları, ücretleri ve giderleri finanse etmek için Limited Ortaklardan (LP’ler) taahhüt edilmiş ancak çağrılmamış sermayeyi çektiği mekanizmadır. Yatırımcıların önceden ödediği geleneksel menkul kıymet yatırımlarından farklı olarak, fon LP’leri toplam bir tutar taahhüt eder ve GP yatırımlar yaptıkça zaman içinde porsiyonlar katkıda bulunur—tipik olarak fonun yatırım dönemi boyunca 3-7 yıl.
Sermaye Çağrısı Mekanikleri
LPA çağrı mekaniklerini belirtir: bildirim süresi (tipik olarak 10-15 iş günü), bildirim içeriği (tutar, amaç, son tarihler) ve orantılı hesaplama (taahhüt yüzdesine göre tüm LP’lerden orantılı çekilen çağrılar). Çağrılar şunları finanse eder: yatırımlar (birincil kullanım), yönetim ücretleri (taahhütler veya yatırılan sermayeye göre periyodik olarak hesaplanır), ortaklık giderleri (hukuki, denetim, profesyonel ücretler) ve takip yatırımları için rezervler. LP’ler bir bildirim alır ve son tarihe kadar fonları havale etmek zorundadır (tipik olarak banka havalesi yoluyla).
Temerrüt Sonuçları
LP’nin bir sermaye çağrısını finanse edememesi en ciddi LP tarafı başarısızlıklarından biridir, LPA’da şiddetli sonuçları vardır: ödenmemiş tutarlarda faiz tahakkuku (genellikle LIBOR/SOFR + önemli spread’de), LP’nin payının bir kısmının kaybı (örn. taahhüt edilen sermayenin %25-50’si), LP çıkarının diğer LP’lere veya üçüncü taraflara indirimle zorla satışı ve oy haklarının kaybı. Sonuçlar kasıtlı olarak şiddetlidir çünkü GP’nin yatırımları finanse etme yeteneği tamamen LP’lerin taahhütlerini onurlandırmasına bağlıdır.
Katılım Kredi Hatları
Modern fonlar katılım kredi hatlarını yaygın olarak kullanır (sermaye çağrı hatları olarak da adlandırılır): LP’lerin çağrılmamış taahhütleriyle güvence altına alınmış banka kredi tesisleri. Bunlar GP’nin 2 haftalık sermaye çağrı döngüsünü beklemeden anında yatırımları finanse etmesine ve ardından hattı geri ödemek için daha sonra (genellikle üç ayda bir) sermaye çağırmasına izin verir. Katılım hatları muazzam ölçüde büyüdü (2000’de nadirden 2020’ye kadar standart uygulamaya) ancak tartışma yaratmıştır—nakit akışlarını düzgünleştirir ancak aynı zamanda raporlanan IRR’leri şişirir.