TLDR
Geri Alma Hakkı hükmü, sonraki performansın önceden belirlenmiş standartları karşılamaması veya usulsüzlük keşfedilmesi durumunda bir şirketin veya fonun daha önce ödenen tazminatı — ikramiyeler, taşınan faiz — geri almasına olanak tanır.
Geri Alma Hakkı Uygulama Zorlukları:
Geri alma hakkı hükümleri pratikte uygulanması son derece zor olduğuyla bilinir. Geri alma tetiklenene kadar GP ana kişiler önceden dağıtılan taşınan faizi zaten kişisel harcamalar için kullanmış veya varlıklarını çeşitlendirmiş olabilir. Önde gelen risk sermayesi ve özel sermaye fon anlaşmaları artık potansiyel geri alma yükümlülüklerini karşılamak için dağıtılan taşınan faizin bir kısmının emanette tutulduğu düzenlemeleri içermektedir.
Özel sermaye/risk sermayesi fon fırsatlarını değerlendiren LP yatırımcılar için, geri alma hükmünün uygulanabilirliği temel bir özen incelemesi değerlendirmesidir. Değerlendirilecek sorular: Bir emanet düzenlemesi var mı? GP’nin net değeri ve likiditesi nedir? Geri alma yükümlülüğü tüm GP ana kişiler arasında müşterek ve ayrı ayrı mı? Sofistike hukuki ekiplere sahip LP’ler, geri alma yükümlülüklerini güvence altına almak için kilit ana kişilerden kişisel garantiler müzakere eder.
Geri Alma Hakkı Tetikleyicileri
Geri alma hakkı (clawback) hükümleri birden çok bağlamda görünür: yönetici tazminatı (sonradan yeniden ifade edilen finansallara dayalı olarak ödenen bonusların geri alınması, örn. Sarbanes-Oxley Bölüm 304 ve Dodd-Frank Bölüm 954), özel fon GP carry (sonraki yatırımların düşük performansı nedeniyle, toplam fon getirisini tercih edilen getirinin altına düşüren), ve M&A tazminat (kapanış sonrası beyan ve garanti ihlalleri için satın alma fiyatının geri alınması).
Geri Alma Mekaniği
Her bağlamın farklı mekanikleri vardır: tazminat geri almaları doğrudan geri ödeme yükümlülüklerini içerir; GP geri almaları tipik olarak fon sonlandırmasında çözülür; M&A geri almaları escrow sürümleri veya earn-out ayarlamaları aracılığıyla çalışır.