TLDR:
EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization – Faiz, Vergi, Amortisman ve İtfa Öncesi Kâr), bir şirketin operasyonel performansını ölçen önemli finansal metriktir. Sermaye yapısı ve vergi etkilerini hariç tutar.
EBITDA Nedir?
EBITDA, şirketin operasyonel kârlılığını ölçer ve farklı sermaye yapısı ve vergi rejimi olan şirketler arasında karşılaştırma yapmaya olanak tanır. Formül: EBITDA = Net Income + Interest + Taxes + Depreciation + Amortization. Veya: EBITDA = Operating Income + Depreciation + Amortization. EBITDA özellikle M&A, private equity ve LBO işlemlerinde temel değerleme metriğidir.
EBITDA’nın Önemi:
EBITDA yaygın kullanılır çünkü: Farklı sermaye yapılarını karşılaştırılabilir kılar (debt-financed vs equity-financed), Vergi rejimlerinden bağımsızdır, Operating performansa odaklanır, Cash flow yaklaşımı sağlar (non-cash items hariç tutulur), Multiples-based valuation için kullanılır (EV/EBITDA ratio), ve LBO modelleri için kritiktir.
EBITDA’nın Eleştirileri:
Warren Buffett gibi yatırımcılar EBITDA’yı eleştirir: Capex’i ignore eder (gerçek nakit ihtiyaçları), Stock-based compensation’ı genelde dahil etmez (real cost), Working capital değişimlerini yansıtmaz, Manipulable — “adjusted EBITDA” ile şirketler kötü performansı maskeler, ve Cash flow yerine geçemez. Bu nedenle EBITDA tek başına değil, free cash flow ve net income ile birlikte değerlendirilmelidir.
EBITDA Multiples:
EV/EBITDA çarpanları sektöre göre değişir: SaaS — 15-50x, Software — 10-25x, Healthcare — 12-20x, Consumer Goods — 8-15x, Manufacturing — 6-12x, Energy — 4-8x. Multiples şirket büyümesi, kârlılık ve sektör trendlerine göre değişir. Public comparables ile başlanır, sonra growth, margin, ve quality için ayarlama yapılır.