TLDR:
Mezzanine Financing (Mezanin Finansman), borç ve hisse senedinin özelliklerini birleştiren hybrid bir finansman türüdür. Genellikle olgun şirketlerin büyüme veya satın alma finansmanı için kullanılır.
Mezzanine Financing Nedir?
Mezzanine, sermaye yapısında senior debt ile equity arasında konumlanır. Tipik özellikleri: Yüksek faiz oranları (genellikle %10-20), Subordinated debt (senior loans’tan sonra ödenir), Equity warrants veya conversion rights (lender’a upside potansiyeli), Payment-in-Kind (PIK) interest seçeneği (cash yerine debt artar), Longer maturity (5-7 yıl), ve Less restrictive covenants (senior debt’e göre).
Mezzanine Kullanım Alanları:
Mezzanine yaygın olarak kullanılır: LBO (Leveraged Buyout) işlemlerinde (PE firmalarının ana yapı taşı), Şirket büyüme finansmanı (capex, expansion), Recapitalization (sermaye yapısı değişikliği), Management Buyouts (MBO), Bridge to sale (M&A öncesi), ve Subordinated to bank debt situations. Tipik mezzanine deal $5M-$100M+ aralığındadır.
Mezzanine’in Avantajları:
Şirket için: Equity dilüsyonu daha az (sadece warrants kadar), Senior debt kapasitesini doldurmadan ek sermaye, Esnek terms (covenants, payments), Long-term capital (5+ yıl), Owner control korunur, Tax-deductible interest (debt benefit). Yatırımcı için: Higher returns than senior debt, Equity upside through warrants, Downside protection (debt structure).
Mezzanine vs Diğer Sermaye Türleri:
Karşılaştırma: Senior Debt — %5-10 interest, strict covenants, secured. Mezzanine — %10-20 interest, subordinated, some equity. Preferred Equity — no interest but priority payments, more equity-like. Common Equity — full dilution, no fixed returns. Mezzanine “capital stack”in ortasında, risk-return açısından dengeli bir konumdadır. Lower-middle market’ten growth-stage’e kadar geniş bir aralıkta kullanılır.